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昨日，36氪在WISE大會(huì)上正式發(fā)布了“2015氪估值500強(qiáng)”，記錄了全國(guó)一級(jí)市場(chǎng)估值最高企業(yè)500強(qiáng)創(chuàng)投瑯琊榜。螞蟻金服互聯(lián)網(wǎng)金融第一，毫無懸念，估值3421.4億元，小米科技以2642.6億元緊隨其后，滴滴出行以991.7億元排名第三。值得一提的是，前100名中有5家網(wǎng)貸平臺(tái)，陸金所、點(diǎn)融網(wǎng)、人人貸、積木盒子和芙蓉寶估值分別為599.1億元、61.3億元和50.9億元。、33.1億元和28.4億元。其中，芙蓉寶的營(yíng)業(yè)額只有28億，但估值卻高達(dá)28.4億，讓人不禁疑惑，
P2P平臺(tái)估值只看交易量嗎？
評(píng)價(jià)一個(gè)P2P平臺(tái)，首先要看P2P平臺(tái)的屬性評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)小米估值，是互聯(lián)網(wǎng)屬性還是金融屬性。基于互聯(lián)網(wǎng)的P2P純粹是一個(gè)平臺(tái)，不承擔(dān)或較少承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。通常，團(tuán)隊(duì)不需要很大就可以實(shí)現(xiàn)大量用戶。業(yè)務(wù)規(guī)模與團(tuán)隊(duì)數(shù)量不成正比。這樣的估值應(yīng)該是基于互聯(lián)網(wǎng)公司的估值模型，比如用戶數(shù)量、客單價(jià)、轉(zhuǎn)化率、增長(zhǎng)率、場(chǎng)景變現(xiàn)能力等。
金融屬性是指需要承擔(dān)一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，團(tuán)隊(duì)數(shù)量基本與業(yè)務(wù)規(guī)模成正比。此類估值應(yīng)遵循金融體系尤其是銀行體系的估值方法，如經(jīng)濟(jì)周期、負(fù)債成本、資產(chǎn)分布、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)分散、資產(chǎn)方收益、風(fēng)險(xiǎn)撥備率、杠桿率、流動(dòng)性、透明度等。
綜合估值要綜合考慮。財(cái)務(wù)部分的估值是基礎(chǔ)，風(fēng)控能力是核心。只有風(fēng)險(xiǎn)體系完善，互聯(lián)網(wǎng)屬性帶來的交易量才有意義。如果風(fēng)控體系不完善，投資越多，交易量越大，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)就越大。
幾乎沒有平臺(tái)同時(shí)具備這兩種屬性。總的來說，P2P平臺(tái)各有側(cè)重，評(píng)價(jià)方式自然不同。在評(píng)價(jià)P2P平臺(tái)時(shí)，總交易量只是參數(shù)之一，更多的是考慮影響其核心模式的一個(gè)值。這也是芙蓉寶上榜的原因。芙蓉寶一直以“嚴(yán)控風(fēng)控”著稱于圈內(nèi)。它在風(fēng)險(xiǎn)控制上投入了大量的技術(shù)和人力。資產(chǎn)端相對(duì)優(yōu)質(zhì)，供應(yīng)鏈金融也在蓬勃發(fā)展。，金融屬性明顯，互聯(lián)網(wǎng)屬性也很突出。轉(zhuǎn)化率和增長(zhǎng)率都很高。是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的具有雙重屬性的網(wǎng)貸平臺(tái)之一。
此外，還判斷了一些細(xì)分指標(biāo)，如注冊(cè)資本、股東背景、年化利率、達(dá)標(biāo)能力、有效投資者數(shù)量、壞賬率、商業(yè)模式、品牌等因素。榜單上的5家P2P平臺(tái)今年都獲得了不錯(cuò)的融資。芙蓉寶融資3.5億元，股東為上市公司和軟銀中國(guó)。兩家公司的品牌背書，也是支撐28.4億元估值的有力佐證。
真正的估值應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)之后
投資人剛進(jìn)入P2P行業(yè)時(shí)，過于單純地執(zhí)著于交易總量是一種誤區(qū)。并不是交易量越大的平臺(tái)市值越高。真正的估值應(yīng)該是去風(fēng)險(xiǎn)后的估值。否則，交易量越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。租寶就是一個(gè)例子。720億的總交易量評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)小米估值，成為很多沒有嚴(yán)格風(fēng)控的人的警示語。象征。
相反，很多平臺(tái)的交易量并不高，但這并不代表獲取資產(chǎn)的能力低。每種商業(yè)模式都有自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。也有比較謹(jǐn)慎的操作者，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，不盲目搶成交量。
比如點(diǎn)融網(wǎng)的總交易量是60億，交易量是芙蓉寶的兩倍。股東背景、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控能力等都獲得了較高的估值。
