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從小米手機角度看，企業(yè)價值評估與資產評估 13級經(jīng)濟學3班張賢娜2013101240341 [摘要] 小米手機獲得40億美元估值事件引起市場廣泛關注，小米超高估值背后顯示了企業(yè)資產評估和企業(yè)價值評估的異同， 本文從小米手機出發(fā)，研究小米現(xiàn)象，最后從小米現(xiàn)象出發(fā)分析企業(yè)資產評估與企業(yè)價值評估的異同，并給出了兩者的異同，同時衡量兩種估值方法的優(yōu)缺點[關鍵詞] 小米手機企業(yè)資產評估 從40億美元的估值來看企業(yè)價值評估， 震撼中國40億美元的估值，2012年6月26日消息，小米董事長雷軍宣布公司已獲得新一輪融資，金額216億美元評估機構對小米估值，估值40億美元，這也是繼2011年獲得9000萬美元融資后，一家成立兩年的創(chuàng)業(yè)公司獲得了40億美元的估值， 原本并不震撼的消息，令人震驚的是，這才2歲，而且主要在生產手機，而這家公司沒有自己的生產線，所有的手機生產都是在代工廠里，小米的資產總值沒有披露，也沒有人知道，但按照常理， 其總資產價值應該遠低于40億美元，這才是對中國真正的沖擊，第二代是第一代小米手機，小米手機誕生于2011年8月，雖然官方描述小米手機就是這樣一款全球首款雙核15GHz智能手機，但小米剛上市的時候， 我一直以為小米是徹頭徹尾的山寨手機，看小米的宣傳詞，就是說我手機的配置有多高，這樣的方法也是很多山寨廠家擅長的，我當時的理解無非是雷軍利用自己的上游資源關系，找了一堆便宜的硬件評估機構對小米估值， 然后放在一起拿出來賣，頂多就是售后有保障的山寨機三和山寨機的本質異同，小米一代誕生的時間就是山寨機潮退去的時候，而在此之前，各種山寨手機已經(jīng)席卷全國， 以至于在 iPhone 4 上市的時候，看著喬布斯介紹的特性，我只能感嘆蘋果終于在 2 年前完成了中國山寨機的功能，小米在這個時間點很大程度上繼承了山寨機的部分性情，作為他的官方言論，但小米終于改變了我對它山寨機的理解， 而這里最關鍵的一點就是小米小，毫無疑問，MiUI是當今中國手機市場用戶交互體驗最好的UI之一，而在MiUI的帶動下，全國確實掀起了小米瘋狂搶劫的狂潮，這也讓小米徹底擺脫了山寨機在我心中的角色， 小米手機的核心競爭力，MiUI無疑是小米重要的核心競爭力之一，但只有MiUI遠未造就小米的成功，小米的成功因素有很多，比如雷軍的公關、營銷能力及其上游資源整合能力等，但在小米成功的眾多因素中， 比MiUI更重要的核心競爭力 毋庸置疑，其優(yōu)越的線上營銷模式，所有小米手機都采用線上銷售模式，而這一點不僅為小米節(jié)省了大量的渠道成本，更重要的是節(jié)省了與渠道廠商溝通的時間，加快了小米手機上架的步伐， 而這在瞬息萬變的手機市場無疑是至關重要的，但看到這里我們發(fā)現(xiàn)了一個有趣的問題，在小米的成功因素根本看不到資本的力量，不需要任何優(yōu)勢點就要依靠大資本的支持來實現(xiàn)，這似乎已經(jīng)能夠看到小米手機在資產價值低的情況下獲得一些40億美元估值的線索。小米和諾基亞一諾的崩潰起亞帝國，諾基亞這家公司曾經(jīng)輝煌過，無需贅述，我甚至認為在手機的工業(yè)設計領域，諾基亞今天依然是王者，但在塞班淘汰iPhone和Android席卷全球浪潮，諾基亞帝國瞬間崩塌， 過去手機領域的絕對王者只能眼睜睜地看著三星和蘋果爭奪全球市場第一，諾基亞厭倦了與新貴HTC爭奪第三名，但瘦駱駝比馬還大，諾基亞在全球500強企業(yè)排名中依然排名第174位， 而2011年月營業(yè)額達到38659億歐元 整機出貨量仍處于千萬的高位，而隨著Win8系統(tǒng)的強勢回歸，諾基亞在低谷期依然看到了未來市場的希望，小米和諾基亞的估值對比，雖然一個是中國市場的手機新貴， 一個是曾經(jīng)的世界市場之王，小米通過產業(yè)鏈的運作，剛剛終于達到了數(shù)千萬部手機的年產能，而諾基亞保持著每月數(shù)千萬臺出貨量的水平，從這個數(shù)字來看，小米的價值最多應該相當于諾基亞的價值110， 而如果以資產來衡量，在全球擁有10萬員工的諾基亞，遠比小米多幾十倍，但市場給出的估值卻讓開了輿論一片嘩然，相比小米40億美元的估值，諾基亞的估值已經(jīng)低至90億美元以下， 這意味著小米在2年內已經(jīng)趕上了諾基亞的一半，在這組對比中，我們清楚地看到了企業(yè)價值評估和企業(yè)資產評估的巨大差異，小米現(xiàn)象的三個延伸：1、小米不是唯一的小米奇跡，不是服裝領域唯一一個與賣手機無關的奇跡， Vancl誠品甚至在小米之前取得了巨大的成功，幾乎沒有實體店，還在網(wǎng)上銷售銷售29元牛仔褲和59元帆布鞋Vancl在2011年主營業(yè)務是F輪融資時創(chuàng)造了32億美元的估值，而放眼全球另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭， Facebook，在上市前，估值高達數(shù)百億美元.2 是什么催生了小米現(xiàn)象，其實在現(xiàn)代資產估值中，已經(jīng)很大程度上恢復了企業(yè)的真實價值，無論是公司的房地產、設備、資源等有形價值都包含在資產中， 同樣是商譽，技術、專利等無形資產也已經(jīng)轉化為資產，在這樣完善的評估體系中得到了有效的體現(xiàn)，絕大多數(shù)成熟企業(yè)，其資產評估與企業(yè)價值評估總價值還比較接近，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值評估和資產評估總是相差很大的新興企業(yè)， 這本質上讓我們看到了企業(yè)資產評估和企業(yè)價值評估的核心區(qū)別，企業(yè)資產評估更關注企業(yè)創(chuàng)造的價值，企業(yè)價值評估更關注企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，對于成熟穩(wěn)定的公司來說，其商業(yè)模式盈利預期已經(jīng)非常穩(wěn)定， 導致其資產評估價值與價值評估價值差距不大，而對于新興企業(yè)，尤其是開創(chuàng)了新興商業(yè)模式的企業(yè)來說，更容易引起市場興趣，獲得更大的企業(yè)價值評估價值，對于小米來說，其巨額估值的核心點點來自于雷軍超強的公關和營銷能力， MiUI用戶的忠誠度和小米的在線銷售能力，而這三點很難體現(xiàn)在傳統(tǒng)企業(yè)的資本評估中，第四，從小米對企業(yè)價值評估和資產評估的看法來看，1、企業(yè)價值評估與資產評估的區(qū)別，如上所述，企業(yè)價值評估與企業(yè)資產評估的區(qū)別主要在于企業(yè)未來發(fā)展趨勢是否被納入 賬戶，換句話說，企業(yè)資產評估在評估時只考慮企業(yè)的現(xiàn)值，如果評估結論是10億美元，那么此時有人以10億美元的價格買入，然后立即拆分出售企業(yè)，他也可以收回10億美元的投資，而企業(yè)價值評估更看的是企業(yè)的持續(xù)盈利能力， 也就是說，企業(yè)商業(yè)價值評估是基于企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營的假設，在企業(yè)資產完全不變的情況下，改變企業(yè)的組織結構，甚至更換重要崗位的負責人都可能使企業(yè)的價值考核發(fā)生巨大變化，因此企業(yè)價值評估和企業(yè)資產評估可以在一個維度上解釋企業(yè)的價值， 2 如何看待價值評估和資產評估的區(qū)別，就像企業(yè)價值評估和資產評估的重點不同一樣，投資者在企業(yè)投資企業(yè)時，投資者的個性決定了哪一套評估價值的參考更多， 穩(wěn)健的投資者會更加關注企業(yè)資產估值，以保持投資資產的穩(wěn)定升值，而喜歡承擔風險、追求高利潤的投資者則更傾向于企業(yè)價值評估，以獲得未來持續(xù)盈利，看似企業(yè)價值評估更具吸引力，但背后也存在巨大風險， 正如上面提到的FACEBOOK成功上市后，其企業(yè)價值一路下滑，從200億美元的高位一直看漲到數(shù)十億美元，而其股價也一路下跌，換句話說，企業(yè)價值評估其實有相當高的不穩(wěn)定性，所以我們在評價一家公司的時候，應該盡量兼顧資產和價值。對于企業(yè)和未來的發(fā)展空間，企業(yè)的資產評估可以有效遏制企業(yè)泡沫的出現(xiàn)，而對企業(yè)價值的相反評估可能會利用資本的力量，在短時間內創(chuàng)造出一個王朝企業(yè)的誕生，如果所有投資者都能平衡兩者的評價關系， 它將為我們創(chuàng)造一個合理、良性的市場環(huán)境，讓真正有潛力的企業(yè)快速發(fā)展，也讓市場更加穩(wěn)定和有活力。
